In articolul precedent (Partea I din aceasta serie) am abordat riscurile luate in considerare la evaluarea afacerilor, accentuand in special faptul ca valoarea atribuita unei afaceri este cu atat mai mica, cu cat riscul asociat acesteia este mai mare. Fenomenul nu este static: perceptiile investitorilor despre risc evolueaza constant, pe masura ce evalueaza o societate, si procesul de evaluare se modifica in consecinta. In contextul societatilor aflate in proprietate privata, putine lucruri sunt de importanta mai mare decat procesul de analiza diagnostic, in cadrul caruia un investitor analizeaza — in detaliu — toate titlurile de proprietate ale societatii, raportarile financiare, contractele, etc. Din acest motiv, este in interesul tuturor proprietarilor de afaceri sa identifice si sa gestioneze riscurile cu mult inainte de a se angaja in discutii serioase cu investitorii.

Asadar, despre ce tipuri de risc este vorba? Intotdeauna exista riscul unei surprize, dar aici ma voi referi la cateva din tipurile de risc care starnesc de regula prudenta investitorilor:

• Riscuri legate de structura clientilor: Este lista clientilor societatii bine diversificata, sau se intampla ca ponderea unui client sa fie disproportionat de mare in volumul total al veniturilor sau ca profitabilitate? Ce sanse exista sa pierdeti cel (cei) mai profitabil(i) client(i)?

• Riscuri de natura tehnologica sau specifice industriei: Ce sanse exista ca societatea sa fie depasita, urmare a progresului tehnologic? Ce alte riscuri specifice industriei exista (cum ar fi schimbarea modelului de afaceri la nivelul acesteia?)

• Riscuri legate de competitie: Care este probabilitatea intensificarii competitiei, fie prin intrarea pe piata a unor jucatori noi semnificativi, fie prin intensificarea eforturilor celor existenti?

• Riscuri financiare: Cat de mare este gradul de indatorare al societatii si care sunt sansele intrarii in incapacitate de plata? Daca societatea este listata la o bursa de valori, care sunt sansele ca societatea sa faca obiectul unei preluari ostile? Care sunt efectele posibile ale fluctuatiilor ratelor de schimb valutar asupra profitabilitatii societatii? In cazul unei schimbari de actionariat, ce drepturi revin bancilor sau finantatorilor societatii? Care este riscul existentei unei afirmatii neadevarate in raportarile financiare sau in declaratiile fiscale?

• Riscuri legate de resursele umane: Care sunt sansele pierderii personalului cheie? Cat de dificila ar fi inlocuirea acestora? Este suficienta oferta de forta de munca pe piata? Care sunt sansele cresterii rapide a costurilor cu forta de munca? Este personalul din societate afiliat unuia sau mai multor sindicate? Care sunt riscurile astfel generate? Are societatea obligatii legate de plata pensiilor care nu sunt finantate? Sunt salariatii in posesia unor actiuni cu optiunea de a le vinde mai repede, in cazul in care ar interveni modificari in exercitarea controlului asupra societatii? Va fi necesara efectuarea de plati compensatorii extraordinare la indisponibilizarile colective intervenite cu ocazia unei schimbari in exercitarea controlului asupra societatii? Si-a platit societatea cu regularitate taxele si impozitele aferente asigurarilor sociale si platilor salariale? Ar fi motivatia conducatorilor diminuata in cazul in care li s-ar plati o suma mare, cu ocazia unei schimbari a proprietarilor?

• Riscuri legate de furnizori: Are societatea un portofoliu suficient de larg de furnizori de materii prime si de alte materiale necesare pentru desfasurarea activitatii? Ce sanse de intrerupere a acestor relatii exista?

• Riscuri determinate de cadrul de reglementare: S-a modificat cadrul legislativ sau de reglementare intr-un mod care sa produca efecte adverse? Exista ambiguitati in cadrul legislativ si de reglementare care pot fi interpretate de catre autoritatile guvernamentale sau de catre terte parti impotriva intereselor societatii?

• Riscuri de mediu: A intervenit poluarea in apa, aer sau pe un teren in legatura cu un produs, sau prin utilizarea unui bun, care apartine societatii? Intr-un numar tot mai mare de jurisdictii exista prevederi foarte stricte privind tragerea la raspundere, in care nu se pune in discutie modul in care s-a produs poluarea: daca poluarea s-a produs pe terenul dumneavoastra, puteti fi raspunzator pentru inlaturarea acesteia, chiar daca nu s-a produs din cauza dumneavoastra.

• Riscuri generate de raspunderea pentru calitatea produselor: Ce sanse exista pentru a fi necesara rechemarea, reparatia sau inlocuirea propriilor produse? In mod similar, daca este vorba de o societate de consultanta, s-ar fi putut produce erori sau omisiuni care s-ar putea intoarce impotriva societatii?

• Riscuri legate de proprietatea intelectuala: Are societatea dumneavoastra drepturi depline si valide asupa proprietatii sale intelectuale? Detine, de exemplu, in proprietate patente sau marci comerciale? Cand urmeaza sa expire acestea?

In Partea a III-a a acestei serii (care va aparea in saptamana care incepe in 8 Martie), ma voi ocupa de modul in care, odata identificate, pot fi abordate unele din aceste riscuri.

• Email this page
• Post to Twitter